依托制度優(yōu)勢，積極探索融資租賃產(chǎn)品與信托的金融組合創(chuàng)新
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-05-08
一、融資租賃的內涵與外延
租賃，指在約定的期間內，出租人將資產(chǎn)使用權讓與承租人以獲取租金的協(xié)議。租賃的主要特征是轉移資產(chǎn)的使用權，而不是轉移資產(chǎn)的所有權，并且這種轉移是有償?shù)模〉檬褂脵嘁灾Ц蹲饨馂榇鷥r，從而使租賃有別于資產(chǎn)購置和不把資產(chǎn)的使用權從合同一方轉移給另一方的服務性合同，以及無償提供使用權的借用合同。
融資租賃也稱金融租賃，是承租人向出租人提交租入設備或技術的申請，由租賃公司通過金融機構籌集資金或用自籌資金向承租人指定的供貨廠商直接購進設備或技術，并將其出租給承租人使用并支付租金，具有融資融物雙重職能的租賃交易。
其業(yè)務特征表現(xiàn)為：(1)業(yè)務運作中涉及的當事人有出租人、承租人和供貨人；(2)租賃標的物和供貨廠商由承租人選定；(3)需簽訂相關的兩個或兩個以上的合同；(4)出租人可在一次租期內完全收回投資并獲取一定盈利；(5)租期內租賃標的物的維修保養(yǎng)和保險責任由承租人負擔；(6)租期屆滿時承租人一般對設備有留購、續(xù)租和退租三種選擇；(7)租期一般為3至5年，有的長達10年以上。
在實際操作過程中，滿足以下一條或數(shù)條標準的租賃，應認定為融資租賃：①在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權轉移給承租人。②承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權，所訂立的購價預計遠低于行使選擇權時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理地確定承租人將會行使這種選擇權。這里的“遠低于”，一般是指購價低于行使選擇權時租賃資產(chǎn)的公允價值的5％（含5％）。③租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該條標準不適用。這實際上是一條時間性標準，它是指租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（通常為租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使用年限的75％以上，含75％），而不是租賃期占該項資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分。④就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原帳面價值；就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原帳面價值。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該條標準不適用。這實際上是一條價值補償性標準，通常為從租賃開始日最低租賃付款額現(xiàn)值或最低租賃收款額現(xiàn)值占租賃資產(chǎn)原帳面價值的90％以上，含90％。⑤租賃資產(chǎn)性質特殊，如果不作重新改制，只有承租人才能使用。
二、融資租賃與信托的姻緣
我國信托業(yè)與融資租賃業(yè)在業(yè)務性質上存在共性，都有很強的金融服務的中介功能。信托公司與融資租賃公司在資金來源和經(jīng)營范圍上也有很多不同。我國目前對融資租賃業(yè)和信托業(yè)實行金融分業(yè)經(jīng)營和管理，前者主要受《融資租賃公司管理辦法》、《合同法》等法規(guī)管理，后者主要受《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等法規(guī)管理。融資租賃業(yè)具有向銀行借款和負債經(jīng)營的優(yōu)勢，但資金來源，除資本金以外，主要依賴與向銀行借款或接受投資人的委托融資租賃資金。信托業(yè)有較寬的資產(chǎn)來源，但不能從事向銀行借款等負債業(yè)務。在資產(chǎn)的管理和處置方面，信托公司比租賃公司更具有廣泛的管理途徑和靈活的處置方式。融資租賃公司具有較強的租賃專業(yè)市場定位、租賃專業(yè)技能以及專門人才。認識信托和融資租賃業(yè)之間的天然聯(lián)系和各自的優(yōu)勢和短處，加強雙方的戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)不同非金融機構之間優(yōu)勢互補，建立良好的資源傳導機制橋梁，進行不同金融產(chǎn)品之間的組合創(chuàng)新，可以在一定程度上促進當事方的經(jīng)營成本、資金、設備、稅收等資源的合理配置，大有市場空間。
我們必須注意到，《信托投資公司管理辦法》規(guī)定的信托公司經(jīng)營范圍中并無融資租賃單列項目，僅在辦法第24條規(guī)定，信托公司所有者權益項下依照規(guī)定可以運用的資金，可以用于融資租賃。而該辦法第22條又規(guī)定，信托公司管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托計劃的規(guī)定，采取出租方式進行，同時在《中國人民銀行關于信托投資公司資金信托業(yè)務有關問題的通知》中也規(guī)定，“運用”是指以貸款、股權投資和租賃等方式運用信托資金。因此，從廣義角度是否可以把出租或租賃理解為包含融資租賃，法規(guī)中并無明確，有待進一步商榷。但從《合同法》分則中有關租賃合同的分類來看，明確區(qū)分為“租賃合同”和“融資租賃合同”，一般意義上可見，“出租或租賃合同”和“融資租賃”是兩個截然不同的概念。而且融資租賃業(yè)務我國又有專門的法規(guī)加以規(guī)范，最為特殊的金融產(chǎn)品來對待，所以從謹慎性角度出發(fā)，信托公司直接推出融資租賃信托計劃的金融創(chuàng)新具有一定的法律主體瑕疵或缺陷障礙，可能會引發(fā)信托合同的有效性等大問題。因此，在我國沒有明確司法解釋的情況下，信托公司與融資租賃公司的有效合作，充分利用各自的平臺資源優(yōu)勢，將是最佳的雙贏途徑。
信托業(yè)務中,資金信托計劃可以成為融資租賃公司的融資渠道和融資租賃資產(chǎn)的退出渠道。信托公司可以成為投資人和租賃公司的租賃項目紐帶；同樣,投資人也可以采用租賃方式融資,委托信托公司進行信托投資,租賃公司又可以成為投資人和信托公司的連接紐帶。
1、財產(chǎn)信托是載體、租賃與信托兩繁榮
融資租賃業(yè)務的開展必須依靠雄厚的資金作后盾，融資租賃公司不可能完全依靠自有資金來開展融資租賃業(yè)務，向外融資成為必然。但是負債經(jīng)營會增加風險，作為金融機構的融資租賃公司，風險控制方面的要求會比一般的企業(yè)更高。所以一國法律往往對融資租賃公司資產(chǎn)負債比例加以明確限制，這使得其外部融資規(guī)模受到嚴格地控制。融資租賃公司可以借助財產(chǎn)信托的方式達到表外融資的目的。其具體的做法就是：由融資租賃公司將其某個或多個融資租賃項目的租金收取權進行分離或重組，然后信托給信托公司由其在金融市場上向特定投資者出售，投資者在信托期間享有融資租賃租金受益權。信托公司將投資者的購買金交付給融資租賃公司，融資租賃公司以此消除其資產(chǎn)負債表上相應項目的融資負債。至此，達到表外融資的目的，對其進一步開展融資租賃業(yè)務新業(yè)務大有幫助。
信托公司被引入融資租賃公司的表外業(yè)務，具有如下明顯的優(yōu)點:
（1）由于通過將租金收取權信托給信托公司，從投資者處提前獲得投資本金和收益，相當于加速了融資租賃公司的資金流動，減少了負債限額，從而使融資租賃公司進行新的融資租賃業(yè)務，并且可以不限量地開拓新業(yè)務。
（2）融資租賃公司在業(yè)務開發(fā)上是主動者，可以自主選擇融資租賃項目。
（3）利用從信托公司獲得投資者購買租金收益權的資金來還貸，無疑利于增加公司的信用度，加速其銀行貸款的周期，相當于增加了授信額度。
（4）由于銀行貸款利率與分配給信托產(chǎn)品投資人的利益相當，因此，融資租賃公司將融資租賃財產(chǎn)信托的同時，并不減少公司的收益。
（5）由于將租金收取權通過信托公司轉讓給了投資者，使得融資租賃公司的經(jīng)營風險得以分散。
（6）由于信托財產(chǎn)的終極所有權并非屬于受托人即信托公司，所以信托財產(chǎn)與信托公司的自有財產(chǎn)或其他 信托財產(chǎn)的風險得到隔離，一旦信托公司發(fā)生破產(chǎn)，投資者只需再次指定一個新的受托人即可?？梢姡胄磐泄镜囊嫣幘褪菍π磐胸敭a(chǎn)的風險進行了隔離，這無疑會增加投資者的信心。
總之，上述表外融資的作用就是加速了融資租賃公司的資金流動，在效果上等于擴大了融資租賃公司的租賃業(yè)務規(guī)模，解決了融資租賃公司發(fā)展融資租賃業(yè)務的根本困惑，為開拓新業(yè)務提供了無限發(fā)展的新機遇。同時信托公司也找到了與融資租賃公司合作的載體，有利于提高信托公司的租賃專業(yè)技能。
2、信托租賃巧聯(lián)手、應收債權立變現(xiàn)。
任何生產(chǎn)企業(yè)都離不開對設備的投資需求，傳統(tǒng)的由分期付款銷售形成的債權，設備銷售廠商可以將應收債權委托信托公司管理,信托公司征得出租人的支持（向其轉讓）,采取把設備銷售的應收債權貼現(xiàn)或折讓的策略,并說服用戶同意把對設備銷售廠商的債務轉為對租賃公司的租賃債務。設備廠商可以減少應收帳款,及時收回資金。債務人可以在不增加債務負擔的情況下獲得延長還貸期，均衡稅負等多種好處。租賃公司和信托公司可以通過提供服務和受讓價差獲取收益。
在此模式下，信托公司主要體現(xiàn)的是利用融資租賃平臺實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化管理功能，在西方，企業(yè)的應收帳款的信托化管理（或以保理方式管理）是企業(yè)外包帳務的常見形式，也是實現(xiàn)企業(yè)滾雪球式地發(fā)展的有效途徑，與第1種思路中信托公司主要體現(xiàn)的是信托融資功能相反。以上兩種模式是信托從不同角度和不同切入點引入融資租賃功能，作為一個思路點來詮釋信托與租賃的合作模式，現(xiàn)實中見到的具體表現(xiàn)形式應該是多姿多彩的，但百變不離其中，核心原理的理解是最重要的。
租賃與信托的組合，“有定規(guī)，無定式”。信托與租賃合作，建立新的投融資機制的例子和設想，實際中還會有很多模式。我們應很好掌握租信托業(yè)和租賃業(yè)務的內在規(guī)律，深刻了解信托和租賃的多種功能。要根據(jù)不同業(yè)務、不同客戶、不同租賃標的，根據(jù)客戶不同時期的不同需求設計出不同的業(yè)務組合，為客戶提供更好的信托和租賃服務。此外。信托和租賃的從業(yè)人員一定要了解不同機構、不同行業(yè)的業(yè)務特點和資源優(yōu)勢，了解不同的金融產(chǎn)品的優(yōu)勢、劣勢及運作方法，要與不同機構建立良好的業(yè)務合作關系，只有如此，投融資機制才會在信托與租賃業(yè)務的組合中不斷創(chuàng)新、實現(xiàn)多贏?，F(xiàn)代租賃業(yè)務和信托業(yè)務進行產(chǎn)品組合模式設計時必須堅持如下原則：①依法：每個交易當事人都依法經(jīng)營、每個交易環(huán)節(jié)，法律關系要清晰，相關的法律合同、法律文件要規(guī)范。②依規(guī)：每個交易當事人承擔的權利義務，都符合自己的經(jīng)營范圍、符合相應的監(jiān)管法規(guī)。每個交易環(huán)節(jié)的當事人的會計處理都符合相應的會計規(guī)定、稅務規(guī)定。③合理：每種應用模式的設計都最大限度的實現(xiàn)了各個交易當事人的經(jīng)營優(yōu)勢互補，做到了在各當事人之間的資源合理配置。④共贏：只有當事人實現(xiàn)共贏，投資模式設計才算成功，運營機制才能持久。
三、展望
我國租賃業(yè)和信托業(yè)經(jīng)歷了曲折坎坷的發(fā)展道路，金融業(yè)界及監(jiān)管部門對租賃與信托本身功能的認識逐漸成熟了、全面了，租賃業(yè)與信托業(yè)法規(guī)和業(yè)務環(huán)境也正在不斷完善，中國潛力巨大的租賃和信托市場（在西方發(fā)達國家，租賃已成為繼信貸之后第二大融資渠道，我國租賃業(yè)占GDP的比例僅僅接近1％，可見市場空間廣闊。），租賃與信托合作積極推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新模式必定會引起國內外投資者的重視和市場的反響。信托和租賃業(yè)必將迎來明媚的春天，煥發(fā)青春！
資料鏈接：融資租賃
編者：蘇州信托于四月十日作為協(xié)辦單位與蘇州市發(fā)展計劃委員會、江蘇金融租賃有限公司舉辦了“2004蘇州融資租賃研討會”。在《信托投資公司管理辦法》關于信托投資公司經(jīng)營范圍的有關章節(jié)中，明確規(guī)定了信托投資公司可以從事融資租賃業(yè)務。為此，我們?yōu)榇蠹医榻B一下作為在國內剛剛興起的一種新型融資方式——融資租賃業(yè)務的一些基本概念。
融資租賃的基本概念和特點：
融資租賃（金融租賃、現(xiàn)代租賃），是指當企業(yè)需要添置設備時，企業(yè)不是向銀行直接申請貸款來購入設備，而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的要求和選擇代為購入所需的設備，然后企業(yè)以租賃的方式從租賃公司手里租賃設備來使用，從而使企業(yè)達到融通資金目的的經(jīng)濟行為。融資租賃具有以下特點：（1）融資租賃涉及到三方當事人，即出租人、承租人和供應商；（2）租賃標的物是完全由出租人按照承租人的要求和選擇去融資購買的；（3）融資租賃以承租人對設備的長期使用為前提，一般為3-5年，有的長達10年以上；（4）在合同有效期內，任何一方不得中途解約，只有當設備毀壞或被證明為已經(jīng)喪失使用效力的情況下才能中止合同；（5）租賃期內，租賃標的物的維修保養(yǎng)和保險等責任由承租人負擔；（6）出租人可在一次租賃期內完全收回投資并實現(xiàn)盈利；（7）在租賃期滿時，承租人擁有對設備處置的權利。
融資租賃具有以下優(yōu)點：
融資租賃具有以下優(yōu)點：（1）在資金短缺的情況下，仍能使用先進設備；（2）手續(xù)簡便、方法靈活；（3）租金固定，可避免通貨膨脹的影響；（4）承租企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠；（5）可防止企業(yè)設備陳舊老化，增強市場競爭能力；（6）租賃還款方式靈活。
融資租賃的主要形式：
1、直接租賃：租賃公司根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物件并提供給承租人使用，向承租人收取租金的交易形式。
2、經(jīng)營性租賃：中長期經(jīng)營性租賃是金融租賃的高級階段，是指租賃資產(chǎn)反映在出租人資產(chǎn)帳上，租賃物所有權歸屬出租人，由出租人留有一定的租賃物殘值的交易。從承租人角度，租入物件的租金可以攤入當期費用的租賃交易。
3、出售回租：指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂一份租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式?；刈鈽I(yè)務是承租人和出賣人為同一人的特殊租賃方式，包括融資性回租和經(jīng)營性回租兩種形式。
4、轉租賃：指以同一物件為標的物的多次融資租賃業(yè)務。在轉租賃業(yè)務中，上一租賃合同的承租人同時又是下一租賃合同的出租人。轉租人從其他出租人處租入租賃物件再轉租給第三人，轉租人以收取租金差為目的。租賃物件的所有權歸第一出租人。
5、委托租賃：指出租人接受委托人的資金或租賃標的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理租賃業(yè)務的交易形式。在租賃期內租賃物件的所有權歸委托人，出租人只收取一定費用，不承擔風險。委托租賃包括單個委托租賃和共同委托租賃。
6、杠桿租賃：是指在一項租賃交易中，出租人只需投資租賃物件購置款項20-40％的金額，即可以此作為財務杠桿，帶動其他債權人對該項目60-80％的款項提供無追索的融資，出租人向其他債權人轉讓與融資比例相對應的租賃合同權益的一種租賃交易。
7、結構共享租賃：一般運用于大型項目。租賃公司為項目提供包括購置設備、運輸、建筑安裝、技術服務等資金外，項目建成產(chǎn)生效益后，租賃公司分享項目部分收益。
8、分成租賃：承租人向出租人所交納的租金根據(jù)租賃項目營業(yè)收入的一定比例確定。這種租賃形式全部直接同承租方經(jīng)營租賃物件的收入掛鉤，相應減少了承租方的債務風險，是最具靈活性的一種租賃方式。
信托同業(yè)協(xié)作之我見
蘇州信托 信托業(yè)務部 蔣一雷
3月5日，來自全國各地23家信托公司齊聚長沙，召開全國信托投資行業(yè)同業(yè)協(xié)作研討會，共商同業(yè)協(xié)作大計。與會者一致認為，面對激烈的市場競爭和入世挑戰(zhàn)，作為信托機構，相互之間不應惡性競爭，而應攜手合作。會議著重探討了在金融市場逐步開放的大背景下，信托業(yè)如何通過業(yè)內的合作，提升自身核心競爭力，共同應對其他金融機構的競爭。整個會議過程討論熱烈，有幸參與其中，收獲頗多，也感想頗深。
由于歷史原因，過去我國信托公司基本是由國家創(chuàng)辦和經(jīng)營的，信托公司從開始就承擔了各級政府融資窗口的職能，政府職能的強化導致了信托機構業(yè)務發(fā)展空間的條塊分割，地域性極強，各信托機構安于一隅，基本沒有合作，也較少競爭。但隨著重新登記后信托公司主業(yè)的發(fā)展和理財特色的形成，情況發(fā)生了明顯的變化：各家信托公司展業(yè)的行業(yè)領域將有所側重，本地區(qū)的行業(yè)領域可能難以滿足其業(yè)務需要；一些經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的信托公司出于項目來源和資金來源兩方面的考慮，也希望跨地區(qū)開展業(yè)務。此外，隨著中國入世后金融市場的逐步開放，不同金融機構之間的混業(yè)競爭日趨加劇，我國信托業(yè)若不能盡快形成規(guī)模經(jīng)濟，為客戶提供全方位的服務，將直接面臨各方挑戰(zhàn)，最終在激烈的市場競爭中處于劣勢。
信托公司迫切希望發(fā)展異地信托業(yè)務，但由于監(jiān)管當局將重新登記后的信托公司定位于地方性金融機構，信托公司仍不得不受制于“不得設立分支機構和營業(yè)網(wǎng)點”的制約。在現(xiàn)階段法律法規(guī)允許條件下，通過信托同業(yè)協(xié)作，可以變通解決部分問題，實現(xiàn)信托公司低成本、跨越式擴張，提高信托產(chǎn)品的覆蓋面：
n 在異地信托業(yè)務的開展過程中，信托公司需要調查了解有關異地項目的資料，可聯(lián)合當?shù)匦磐型顿Y公司對項目對象進行調查研究。通過合作，可以降低信托公司的信息收集成本，實現(xiàn)資源共享。
n 搭建全國性信托流通平臺，解決信托產(chǎn)品的流動性。在目前條件尚未成熟時，可以由幾家信托公司組成網(wǎng)絡聯(lián)盟，在各自網(wǎng)站上統(tǒng)一發(fā)布成員公司信息等，使投資者能夠及時了解到各地最新信托產(chǎn)品銷售信息、轉讓信息等，擴大產(chǎn)品的銷售渠道，縮短產(chǎn)品的銷售時間，也為投資者增添新的投資信息。
n 對一些國家型重大建設項目，可以由多家信托投資公司類似組成承銷團、作為共同受托人發(fā)行信托計劃，在全國范圍內進行資本的優(yōu)化配置，解決信托異地銷售和營業(yè)網(wǎng)點不足的問題。
n 一些信托公司具備開展新型信托業(yè)務的智力優(yōu)勢，但資金渠道不暢；另一些信托公司雖有良好的本地客戶基礎以及穩(wěn)定的資金來源，但信托業(yè)務研發(fā)力量不足。在這方面，雙方可以充分合作，利用優(yōu)勢互補、資源共享的雙贏合作，共同為客戶資金設計信托產(chǎn)品，利用各自專長為客戶資產(chǎn)實現(xiàn)保值、增值提供服務。
競爭與合作是是相輔相成、相互促進的。“海納百川，有容乃大”，只有加強同業(yè)合作，取長補短,攜手并進，提升信托業(yè)整個行業(yè)的地位，信托公司才能真正實現(xiàn)持續(xù)、健康發(fā)展。
租賃，指在約定的期間內，出租人將資產(chǎn)使用權讓與承租人以獲取租金的協(xié)議。租賃的主要特征是轉移資產(chǎn)的使用權，而不是轉移資產(chǎn)的所有權，并且這種轉移是有償?shù)模〉檬褂脵嘁灾Ц蹲饨馂榇鷥r，從而使租賃有別于資產(chǎn)購置和不把資產(chǎn)的使用權從合同一方轉移給另一方的服務性合同，以及無償提供使用權的借用合同。
融資租賃也稱金融租賃，是承租人向出租人提交租入設備或技術的申請，由租賃公司通過金融機構籌集資金或用自籌資金向承租人指定的供貨廠商直接購進設備或技術，并將其出租給承租人使用并支付租金，具有融資融物雙重職能的租賃交易。
其業(yè)務特征表現(xiàn)為：(1)業(yè)務運作中涉及的當事人有出租人、承租人和供貨人；(2)租賃標的物和供貨廠商由承租人選定；(3)需簽訂相關的兩個或兩個以上的合同；(4)出租人可在一次租期內完全收回投資并獲取一定盈利；(5)租期內租賃標的物的維修保養(yǎng)和保險責任由承租人負擔；(6)租期屆滿時承租人一般對設備有留購、續(xù)租和退租三種選擇；(7)租期一般為3至5年，有的長達10年以上。
在實際操作過程中，滿足以下一條或數(shù)條標準的租賃，應認定為融資租賃：①在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權轉移給承租人。②承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權，所訂立的購價預計遠低于行使選擇權時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理地確定承租人將會行使這種選擇權。這里的“遠低于”，一般是指購價低于行使選擇權時租賃資產(chǎn)的公允價值的5％（含5％）。③租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該條標準不適用。這實際上是一條時間性標準，它是指租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（通常為租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使用年限的75％以上，含75％），而不是租賃期占該項資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分。④就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原帳面價值；就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原帳面價值。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該條標準不適用。這實際上是一條價值補償性標準，通常為從租賃開始日最低租賃付款額現(xiàn)值或最低租賃收款額現(xiàn)值占租賃資產(chǎn)原帳面價值的90％以上，含90％。⑤租賃資產(chǎn)性質特殊，如果不作重新改制，只有承租人才能使用。
二、融資租賃與信托的姻緣
我國信托業(yè)與融資租賃業(yè)在業(yè)務性質上存在共性，都有很強的金融服務的中介功能。信托公司與融資租賃公司在資金來源和經(jīng)營范圍上也有很多不同。我國目前對融資租賃業(yè)和信托業(yè)實行金融分業(yè)經(jīng)營和管理，前者主要受《融資租賃公司管理辦法》、《合同法》等法規(guī)管理，后者主要受《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等法規(guī)管理。融資租賃業(yè)具有向銀行借款和負債經(jīng)營的優(yōu)勢，但資金來源，除資本金以外，主要依賴與向銀行借款或接受投資人的委托融資租賃資金。信托業(yè)有較寬的資產(chǎn)來源，但不能從事向銀行借款等負債業(yè)務。在資產(chǎn)的管理和處置方面，信托公司比租賃公司更具有廣泛的管理途徑和靈活的處置方式。融資租賃公司具有較強的租賃專業(yè)市場定位、租賃專業(yè)技能以及專門人才。認識信托和融資租賃業(yè)之間的天然聯(lián)系和各自的優(yōu)勢和短處，加強雙方的戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)不同非金融機構之間優(yōu)勢互補，建立良好的資源傳導機制橋梁，進行不同金融產(chǎn)品之間的組合創(chuàng)新，可以在一定程度上促進當事方的經(jīng)營成本、資金、設備、稅收等資源的合理配置，大有市場空間。
我們必須注意到，《信托投資公司管理辦法》規(guī)定的信托公司經(jīng)營范圍中并無融資租賃單列項目，僅在辦法第24條規(guī)定，信托公司所有者權益項下依照規(guī)定可以運用的資金，可以用于融資租賃。而該辦法第22條又規(guī)定，信托公司管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托計劃的規(guī)定，采取出租方式進行，同時在《中國人民銀行關于信托投資公司資金信托業(yè)務有關問題的通知》中也規(guī)定，“運用”是指以貸款、股權投資和租賃等方式運用信托資金。因此，從廣義角度是否可以把出租或租賃理解為包含融資租賃，法規(guī)中并無明確，有待進一步商榷。但從《合同法》分則中有關租賃合同的分類來看，明確區(qū)分為“租賃合同”和“融資租賃合同”，一般意義上可見，“出租或租賃合同”和“融資租賃”是兩個截然不同的概念。而且融資租賃業(yè)務我國又有專門的法規(guī)加以規(guī)范，最為特殊的金融產(chǎn)品來對待，所以從謹慎性角度出發(fā)，信托公司直接推出融資租賃信托計劃的金融創(chuàng)新具有一定的法律主體瑕疵或缺陷障礙，可能會引發(fā)信托合同的有效性等大問題。因此，在我國沒有明確司法解釋的情況下，信托公司與融資租賃公司的有效合作，充分利用各自的平臺資源優(yōu)勢，將是最佳的雙贏途徑。
信托業(yè)務中,資金信托計劃可以成為融資租賃公司的融資渠道和融資租賃資產(chǎn)的退出渠道。信托公司可以成為投資人和租賃公司的租賃項目紐帶；同樣,投資人也可以采用租賃方式融資,委托信托公司進行信托投資,租賃公司又可以成為投資人和信托公司的連接紐帶。
1、財產(chǎn)信托是載體、租賃與信托兩繁榮
融資租賃業(yè)務的開展必須依靠雄厚的資金作后盾，融資租賃公司不可能完全依靠自有資金來開展融資租賃業(yè)務，向外融資成為必然。但是負債經(jīng)營會增加風險，作為金融機構的融資租賃公司，風險控制方面的要求會比一般的企業(yè)更高。所以一國法律往往對融資租賃公司資產(chǎn)負債比例加以明確限制，這使得其外部融資規(guī)模受到嚴格地控制。融資租賃公司可以借助財產(chǎn)信托的方式達到表外融資的目的。其具體的做法就是：由融資租賃公司將其某個或多個融資租賃項目的租金收取權進行分離或重組，然后信托給信托公司由其在金融市場上向特定投資者出售，投資者在信托期間享有融資租賃租金受益權。信托公司將投資者的購買金交付給融資租賃公司，融資租賃公司以此消除其資產(chǎn)負債表上相應項目的融資負債。至此，達到表外融資的目的，對其進一步開展融資租賃業(yè)務新業(yè)務大有幫助。
信托公司被引入融資租賃公司的表外業(yè)務，具有如下明顯的優(yōu)點:
（1）由于通過將租金收取權信托給信托公司，從投資者處提前獲得投資本金和收益，相當于加速了融資租賃公司的資金流動，減少了負債限額，從而使融資租賃公司進行新的融資租賃業(yè)務，并且可以不限量地開拓新業(yè)務。
（2）融資租賃公司在業(yè)務開發(fā)上是主動者，可以自主選擇融資租賃項目。
（3）利用從信托公司獲得投資者購買租金收益權的資金來還貸，無疑利于增加公司的信用度，加速其銀行貸款的周期，相當于增加了授信額度。
（4）由于銀行貸款利率與分配給信托產(chǎn)品投資人的利益相當，因此，融資租賃公司將融資租賃財產(chǎn)信托的同時，并不減少公司的收益。
（5）由于將租金收取權通過信托公司轉讓給了投資者，使得融資租賃公司的經(jīng)營風險得以分散。
（6）由于信托財產(chǎn)的終極所有權并非屬于受托人即信托公司，所以信托財產(chǎn)與信托公司的自有財產(chǎn)或其他 信托財產(chǎn)的風險得到隔離，一旦信托公司發(fā)生破產(chǎn)，投資者只需再次指定一個新的受托人即可?？梢姡胄磐泄镜囊嫣幘褪菍π磐胸敭a(chǎn)的風險進行了隔離，這無疑會增加投資者的信心。
總之，上述表外融資的作用就是加速了融資租賃公司的資金流動，在效果上等于擴大了融資租賃公司的租賃業(yè)務規(guī)模，解決了融資租賃公司發(fā)展融資租賃業(yè)務的根本困惑，為開拓新業(yè)務提供了無限發(fā)展的新機遇。同時信托公司也找到了與融資租賃公司合作的載體，有利于提高信托公司的租賃專業(yè)技能。
2、信托租賃巧聯(lián)手、應收債權立變現(xiàn)。
任何生產(chǎn)企業(yè)都離不開對設備的投資需求，傳統(tǒng)的由分期付款銷售形成的債權，設備銷售廠商可以將應收債權委托信托公司管理,信托公司征得出租人的支持（向其轉讓）,采取把設備銷售的應收債權貼現(xiàn)或折讓的策略,并說服用戶同意把對設備銷售廠商的債務轉為對租賃公司的租賃債務。設備廠商可以減少應收帳款,及時收回資金。債務人可以在不增加債務負擔的情況下獲得延長還貸期，均衡稅負等多種好處。租賃公司和信托公司可以通過提供服務和受讓價差獲取收益。
在此模式下，信托公司主要體現(xiàn)的是利用融資租賃平臺實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化管理功能，在西方，企業(yè)的應收帳款的信托化管理（或以保理方式管理）是企業(yè)外包帳務的常見形式，也是實現(xiàn)企業(yè)滾雪球式地發(fā)展的有效途徑，與第1種思路中信托公司主要體現(xiàn)的是信托融資功能相反。以上兩種模式是信托從不同角度和不同切入點引入融資租賃功能，作為一個思路點來詮釋信托與租賃的合作模式，現(xiàn)實中見到的具體表現(xiàn)形式應該是多姿多彩的，但百變不離其中，核心原理的理解是最重要的。
租賃與信托的組合，“有定規(guī)，無定式”。信托與租賃合作，建立新的投融資機制的例子和設想，實際中還會有很多模式。我們應很好掌握租信托業(yè)和租賃業(yè)務的內在規(guī)律，深刻了解信托和租賃的多種功能。要根據(jù)不同業(yè)務、不同客戶、不同租賃標的，根據(jù)客戶不同時期的不同需求設計出不同的業(yè)務組合，為客戶提供更好的信托和租賃服務。此外。信托和租賃的從業(yè)人員一定要了解不同機構、不同行業(yè)的業(yè)務特點和資源優(yōu)勢，了解不同的金融產(chǎn)品的優(yōu)勢、劣勢及運作方法，要與不同機構建立良好的業(yè)務合作關系，只有如此，投融資機制才會在信托與租賃業(yè)務的組合中不斷創(chuàng)新、實現(xiàn)多贏?，F(xiàn)代租賃業(yè)務和信托業(yè)務進行產(chǎn)品組合模式設計時必須堅持如下原則：①依法：每個交易當事人都依法經(jīng)營、每個交易環(huán)節(jié)，法律關系要清晰，相關的法律合同、法律文件要規(guī)范。②依規(guī)：每個交易當事人承擔的權利義務，都符合自己的經(jīng)營范圍、符合相應的監(jiān)管法規(guī)。每個交易環(huán)節(jié)的當事人的會計處理都符合相應的會計規(guī)定、稅務規(guī)定。③合理：每種應用模式的設計都最大限度的實現(xiàn)了各個交易當事人的經(jīng)營優(yōu)勢互補，做到了在各當事人之間的資源合理配置。④共贏：只有當事人實現(xiàn)共贏，投資模式設計才算成功，運營機制才能持久。
三、展望
我國租賃業(yè)和信托業(yè)經(jīng)歷了曲折坎坷的發(fā)展道路，金融業(yè)界及監(jiān)管部門對租賃與信托本身功能的認識逐漸成熟了、全面了，租賃業(yè)與信托業(yè)法規(guī)和業(yè)務環(huán)境也正在不斷完善，中國潛力巨大的租賃和信托市場（在西方發(fā)達國家，租賃已成為繼信貸之后第二大融資渠道，我國租賃業(yè)占GDP的比例僅僅接近1％，可見市場空間廣闊。），租賃與信托合作積極推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新模式必定會引起國內外投資者的重視和市場的反響。信托和租賃業(yè)必將迎來明媚的春天，煥發(fā)青春！
資料鏈接：融資租賃
編者：蘇州信托于四月十日作為協(xié)辦單位與蘇州市發(fā)展計劃委員會、江蘇金融租賃有限公司舉辦了“2004蘇州融資租賃研討會”。在《信托投資公司管理辦法》關于信托投資公司經(jīng)營范圍的有關章節(jié)中，明確規(guī)定了信托投資公司可以從事融資租賃業(yè)務。為此，我們?yōu)榇蠹医榻B一下作為在國內剛剛興起的一種新型融資方式——融資租賃業(yè)務的一些基本概念。
融資租賃的基本概念和特點：
融資租賃（金融租賃、現(xiàn)代租賃），是指當企業(yè)需要添置設備時，企業(yè)不是向銀行直接申請貸款來購入設備，而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的要求和選擇代為購入所需的設備，然后企業(yè)以租賃的方式從租賃公司手里租賃設備來使用，從而使企業(yè)達到融通資金目的的經(jīng)濟行為。融資租賃具有以下特點：（1）融資租賃涉及到三方當事人，即出租人、承租人和供應商；（2）租賃標的物是完全由出租人按照承租人的要求和選擇去融資購買的；（3）融資租賃以承租人對設備的長期使用為前提，一般為3-5年，有的長達10年以上；（4）在合同有效期內，任何一方不得中途解約，只有當設備毀壞或被證明為已經(jīng)喪失使用效力的情況下才能中止合同；（5）租賃期內，租賃標的物的維修保養(yǎng)和保險等責任由承租人負擔；（6）出租人可在一次租賃期內完全收回投資并實現(xiàn)盈利；（7）在租賃期滿時，承租人擁有對設備處置的權利。
融資租賃具有以下優(yōu)點：
融資租賃具有以下優(yōu)點：（1）在資金短缺的情況下，仍能使用先進設備；（2）手續(xù)簡便、方法靈活；（3）租金固定，可避免通貨膨脹的影響；（4）承租企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠；（5）可防止企業(yè)設備陳舊老化，增強市場競爭能力；（6）租賃還款方式靈活。
融資租賃的主要形式：
1、直接租賃：租賃公司根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物件并提供給承租人使用，向承租人收取租金的交易形式。
2、經(jīng)營性租賃：中長期經(jīng)營性租賃是金融租賃的高級階段，是指租賃資產(chǎn)反映在出租人資產(chǎn)帳上，租賃物所有權歸屬出租人，由出租人留有一定的租賃物殘值的交易。從承租人角度，租入物件的租金可以攤入當期費用的租賃交易。
3、出售回租：指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂一份租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式?；刈鈽I(yè)務是承租人和出賣人為同一人的特殊租賃方式，包括融資性回租和經(jīng)營性回租兩種形式。
4、轉租賃：指以同一物件為標的物的多次融資租賃業(yè)務。在轉租賃業(yè)務中，上一租賃合同的承租人同時又是下一租賃合同的出租人。轉租人從其他出租人處租入租賃物件再轉租給第三人，轉租人以收取租金差為目的。租賃物件的所有權歸第一出租人。
5、委托租賃：指出租人接受委托人的資金或租賃標的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理租賃業(yè)務的交易形式。在租賃期內租賃物件的所有權歸委托人，出租人只收取一定費用，不承擔風險。委托租賃包括單個委托租賃和共同委托租賃。
6、杠桿租賃：是指在一項租賃交易中，出租人只需投資租賃物件購置款項20-40％的金額，即可以此作為財務杠桿，帶動其他債權人對該項目60-80％的款項提供無追索的融資，出租人向其他債權人轉讓與融資比例相對應的租賃合同權益的一種租賃交易。
7、結構共享租賃：一般運用于大型項目。租賃公司為項目提供包括購置設備、運輸、建筑安裝、技術服務等資金外，項目建成產(chǎn)生效益后，租賃公司分享項目部分收益。
8、分成租賃：承租人向出租人所交納的租金根據(jù)租賃項目營業(yè)收入的一定比例確定。這種租賃形式全部直接同承租方經(jīng)營租賃物件的收入掛鉤，相應減少了承租方的債務風險，是最具靈活性的一種租賃方式。
信托同業(yè)協(xié)作之我見
蘇州信托 信托業(yè)務部 蔣一雷
3月5日，來自全國各地23家信托公司齊聚長沙，召開全國信托投資行業(yè)同業(yè)協(xié)作研討會，共商同業(yè)協(xié)作大計。與會者一致認為，面對激烈的市場競爭和入世挑戰(zhàn)，作為信托機構，相互之間不應惡性競爭，而應攜手合作。會議著重探討了在金融市場逐步開放的大背景下，信托業(yè)如何通過業(yè)內的合作，提升自身核心競爭力，共同應對其他金融機構的競爭。整個會議過程討論熱烈，有幸參與其中，收獲頗多，也感想頗深。
由于歷史原因，過去我國信托公司基本是由國家創(chuàng)辦和經(jīng)營的，信托公司從開始就承擔了各級政府融資窗口的職能，政府職能的強化導致了信托機構業(yè)務發(fā)展空間的條塊分割，地域性極強，各信托機構安于一隅，基本沒有合作，也較少競爭。但隨著重新登記后信托公司主業(yè)的發(fā)展和理財特色的形成，情況發(fā)生了明顯的變化：各家信托公司展業(yè)的行業(yè)領域將有所側重，本地區(qū)的行業(yè)領域可能難以滿足其業(yè)務需要；一些經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的信托公司出于項目來源和資金來源兩方面的考慮，也希望跨地區(qū)開展業(yè)務。此外，隨著中國入世后金融市場的逐步開放，不同金融機構之間的混業(yè)競爭日趨加劇，我國信托業(yè)若不能盡快形成規(guī)模經(jīng)濟，為客戶提供全方位的服務，將直接面臨各方挑戰(zhàn)，最終在激烈的市場競爭中處于劣勢。
信托公司迫切希望發(fā)展異地信托業(yè)務，但由于監(jiān)管當局將重新登記后的信托公司定位于地方性金融機構，信托公司仍不得不受制于“不得設立分支機構和營業(yè)網(wǎng)點”的制約。在現(xiàn)階段法律法規(guī)允許條件下，通過信托同業(yè)協(xié)作，可以變通解決部分問題，實現(xiàn)信托公司低成本、跨越式擴張，提高信托產(chǎn)品的覆蓋面：
n 在異地信托業(yè)務的開展過程中，信托公司需要調查了解有關異地項目的資料，可聯(lián)合當?shù)匦磐型顿Y公司對項目對象進行調查研究。通過合作，可以降低信托公司的信息收集成本，實現(xiàn)資源共享。
n 搭建全國性信托流通平臺，解決信托產(chǎn)品的流動性。在目前條件尚未成熟時，可以由幾家信托公司組成網(wǎng)絡聯(lián)盟，在各自網(wǎng)站上統(tǒng)一發(fā)布成員公司信息等，使投資者能夠及時了解到各地最新信托產(chǎn)品銷售信息、轉讓信息等，擴大產(chǎn)品的銷售渠道，縮短產(chǎn)品的銷售時間，也為投資者增添新的投資信息。
n 對一些國家型重大建設項目，可以由多家信托投資公司類似組成承銷團、作為共同受托人發(fā)行信托計劃，在全國范圍內進行資本的優(yōu)化配置，解決信托異地銷售和營業(yè)網(wǎng)點不足的問題。
n 一些信托公司具備開展新型信托業(yè)務的智力優(yōu)勢，但資金渠道不暢；另一些信托公司雖有良好的本地客戶基礎以及穩(wěn)定的資金來源，但信托業(yè)務研發(fā)力量不足。在這方面，雙方可以充分合作，利用優(yōu)勢互補、資源共享的雙贏合作，共同為客戶資金設計信托產(chǎn)品，利用各自專長為客戶資產(chǎn)實現(xiàn)保值、增值提供服務。
競爭與合作是是相輔相成、相互促進的。“海納百川，有容乃大”，只有加強同業(yè)合作，取長補短,攜手并進，提升信托業(yè)整個行業(yè)的地位，信托公司才能真正實現(xiàn)持續(xù)、健康發(fā)展。
(xintuo摘自蘇州信托 信托業(yè)務部)